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恒瑞醫藥市值不斷下跌 恒瑞醫藥轉型之路多坎坷

相關企業: 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司

從最高市值6200億元到今日2092億元,恒瑞醫藥市值蒸發4000億元,股價回落66%。過去,醫藥哥恒瑞醫藥一再跌入熱搜,一再上演悲慘的投資故事——43萬投資者抄底被套、葛蘭接手后踩雷。這是恒瑞醫藥現在必須面對的現實困境。股價不斷下跌,恒瑞醫藥也沒有坐視不管。

從孫飄揚退休到重新出山;從堅持內生增長到開啟列表的步伐;從R&D投資成本化,到隨大流放下身段調整為R&D投資資本化;

從2021年底終止股權激勵計劃到現在計劃大量回購12億元...

然而,盡管醫學兄弟盡了最大努力打響市值保衛戰,但這些措施似乎是面對泥沙下跌的杯水車薪。恒瑞醫藥為何跌入神壇?根本原因可能是仿制藥向創新藥轉型的痛苦,以及資本市場的直觀表現。

01恒瑞醫藥跌出新紀錄,43.74萬股東加倉被套!

恒瑞股價創三年新低。

打開恒瑞醫藥K線圖,自2000年10月上市以來,恒瑞醫藥2018年也經歷了一輪大幅下跌,最大跌幅為40.63%,下跌周期為3個季度。

今天的恒瑞醫藥,股價還沒有低于2018年,但估值已經遠低于當年的水平。

一個相當矛盾的現象是,在恒瑞制藥6個季度的熊路上,其股東人數不降反升。

數據顯示,截至2020年底,該公司股東戶數為28.18萬,截至2021年9月底,該數據已攀升至71.92萬。

這意味著9個月內,43.74萬股東參與抄底。

其中,有許多像高淳資本這樣的知名投資機構。

2021年第二季度,高淳資本再次進入恒瑞醫藥十大流通股東,持有4046.19萬股,占0.64%。然而,2021年3月11日,高淳已經消失在恒瑞醫藥十大流通股東中。

從2021年Q2到高淳減倉,恒瑞醫藥股價打折,也就是說,高淳增倉恒瑞的最高資本可能虧損50%。

值得注意的是,在43.74萬股東進入恒瑞醫藥的漫長途中,機構投資者數量急劇減少。到2020年底,恒瑞醫藥持股機構數量達到1515家。到2021年9月底,這一數據減少到194家,1321家機構投資者逃跑。

然而,跌跌不休的恒瑞醫藥嚇跑了高淳等投資機構,卻再次迎來了醫藥女神葛蘭。

2021年第一季度,葛蘭管理的中歐醫療健康混合型證券投資基金A持有恒瑞醫藥2217萬股,市值20.41億元。2021年第二季度,該基金清理了所有恒瑞醫藥。

2022年3月中旬,恒瑞宣布,葛蘭在2021年避免恒瑞醫藥大幅下跌后,在2021年Q4至2022年3月期間,再次以3495萬股量卷土重來,躍升恒瑞醫藥第九大股東。

以恒瑞醫藥近幾個月的表現,葛蘭再次在恒瑞醫藥上演了接盤再踩雷的故事。

恒瑞醫藥轉型陣痛何時休?

恒瑞醫藥轉型陣痛何時休?恒瑞醫藥本身給出了一些答案。

首先,集中采購后遺癥的邊際效應正在下降。2021年前三季度,恒瑞醫藥凈利潤增長率不僅下降,而且記錄了罕見的負增長。對于2021年的業績,該機構預測為64.13億元。這意味著恒瑞醫藥經過多年的高增長,凈利潤增長率出現了個位數。

值得注意的是,恒瑞醫藥單季度凈利潤下降,可視為集中采購后遺癥。據此估計,恒瑞2021年第四季度業績仍將面臨第五批集中采購的壓力,估計數據難以扭轉。

許多投資者認為,2021年恒瑞醫藥的凈利潤增長率可以達到個位數。對于投資者來說,穩定的策略是觀察恒瑞醫藥財務指標拐點的出現。

在2021年10月的一份研究報告中,招商證券認為,恒瑞醫藥業績的拐點將在2022年出現。然而,該機構的預期條件仍然是,確立拐點的明確條件是best-in-class/first-in-class產品的實施帶來業績增長,國際化預期開放。

其次,在仿制藥業績萎縮的背景下,恒瑞醫藥創新藥業務正在悄然發生變化。2021年前三季度,恒瑞醫藥創新藥增速高于仿制藥,前者占收入的40%,明顯高于2020年的34%。

面對前所未有的壓力,恒瑞醫藥調整了公司的發展戰略,重新定義了創新,不斷建設了研發護城河。在新戰略的指導下,恒瑞醫藥專注于前沿目標,形成了多疾病領域協調發展的產品矩陣。2021年前三季度,恒瑞醫藥投資研發費用41.42億元,占營業收入的20.5%。這一比例與世界十大制藥公司中的默沙東、羅氏和阿斯利康無限接近。

截至2021年第三季度,恒瑞醫藥已提交31份IND(新藥臨床研究審批)申請,已獲批23份;2021年上半年,NDA(臨床研究注冊上市)獲批5項,接近2020年。

最后,加快了恒瑞醫藥的國際化。對于致力于成為世界級制藥公司的恒瑞醫藥來說,國際化是唯一的途徑。在去年的恒瑞研發日,創始人孫再次表明了恒瑞醫藥國際化的決心:恒瑞醫藥將通過各種平臺技術支持深入研究,不斷產生全球權益項目;加強與生物醫藥公司的合作,完善管道,加快國際化;建立海外臨床團隊,培養內部能力,加快海外臨床開發和產品上市。

恒瑞醫藥國際化有兩個關鍵點:一是Josephe.Eid博士,曾在羅氏、默沙東等跨國制藥公司擔任重要職務,加入恒瑞醫藥,擔任首席醫學官(CMO)和全球藥品開發負責人。轉型升級期的人事安排被業界視為恒瑞加快國際化進程的體現。

其次,恒瑞醫藥在美國、日本等國建立了專業的臨床開發團隊,全面啟動了全球產品開發團隊的工作模式。2021年,恒瑞獲得FDAIND批準的五項研究,其卡瑞利珠單抗、吡咯替尼、氟唑帕利、海曲泊帕等相關海外研究正在推進中。

需要指出的是,恒瑞醫藥雖然擁有豐富的豐富,國際化加快,但這一切都需要業績來體現。目前,創新業務還需要時間。

藥品資訊

  • 無菌性前列腺炎,也稱為慢性非細菌性前列腺炎,是一種常見的泌尿系統疾病。患者可能會出現尿頻、尿急、尿痛、尿不盡感等癥狀,同時伴有下腹部或會陰部疼痛,有時疼痛會放射至腰骶部和大腿內側。此外,部分患者可能伴

  • 霉菌性食道炎的癥狀可能包括吞咽困難、胸痛、反酸和消化不良等。患者可能會經歷食道黏膜的炎癥和損傷,導致進食時感到疼痛和不適。此外,由于霉菌感染,患者可能會有口腔異味、吞咽時的異物感,以及偶爾的惡心和嘔吐

  • 老年人癡呆癥,又稱阿爾茨海默病,是一種常見的神經退行性疾病,主要表現為記憶力減退、認知功能障礙和行為改變。患者可能會出現短期記憶喪失,難以記住最近發生的事情,而對過去的記憶相對保留。隨著病情進展,患者

  • 維生素A和D過量可能導致一系列不適癥狀,包括頭痛、惡心、嘔吐、腹瀉、皮膚干燥、脫發、骨痛和關節疼痛等。在某些情況下,過量攝入還可能引起肝臟損傷和腎臟問題。維生素A的過量攝入還可能導致視力模糊和夜盲癥的

  • 腸道念珠菌感染可能表現為腹瀉、腹痛、腹脹、惡心和嘔吐等消化系統癥狀。部分患者還可能出現體重下降和營養不良。念珠菌感染可能與免疫系統功能低下有關,因此,患者可能伴有發熱和全身不適等全身性癥狀。針對腸道念

  • 大人缺鋅時可能會表現出多種癥狀,包括食欲不振、免疫力下降、皮膚問題如皮疹或痤瘡、脫發、傷口愈合緩慢、味覺和嗅覺減退、情緒波動、發育遲緩或生長障礙。這些癥狀的出現可能與鋅在身體中扮演的多種生理功能有關,

  • 臉上過敏的癥狀可能包括紅腫、瘙癢、干燥、脫皮、皮疹、水皰和皮膚緊繃感。這些癥狀可能單獨出現,也可能同時出現,嚴重程度因人而異。過敏反應可能是由于接觸了某些物質,如化妝品、食物、花粉或寵物皮屑等引起的。

  • 暑濕感冒的癥狀包括發熱、頭痛、胸悶、惡心、食欲不振等,同時伴有咳嗽、鼻塞、流涕等上呼吸道癥狀。治療暑濕感冒時,可選用具有解表化濕、清熱解毒作用的藥物。如銀翹散、藿香正氣水等,這些藥物有助于緩解暑濕感冒

  • 氣虛血虧的癥狀包括乏力、面色蒼白、頭暈、心悸、氣短、舌質淡、脈細弱等。這些癥狀的出現,往往是由于身體氣血不足,導致臟腑功能低下,無法維持正常的生理活動。氣虛血虧不僅影響生活質量,還可能導致免疫力下降,

  • 溶血性腸炎是一種由特定細菌引起的腸道炎癥,其癥狀可能包括腹痛、腹瀉、血便、發熱和腹部壓痛。患者可能會經歷劇烈的腹部絞痛,伴隨頻繁的排便,糞便中可能含有血液和黏液。此外,患者可能還會有惡心、嘔吐、體重減

  • 氣滯型胃疼的主要癥狀表現為胃部脹痛、竄痛,疼痛部位不固定,且常伴隨胸悶、噯氣、情緒波動等癥狀。這種疼痛往往與情緒變化密切相關,如生氣、焦慮等情緒波動時癥狀加重,情緒穩定時癥狀減輕。氣滯型胃疼的成因與肝

  • 咳嗽好轉的癥狀包括咳嗽頻率減少、痰液變稀薄、咳嗽時的疼痛感減輕以及呼吸更加順暢。這些變化表明身體正在恢復健康,炎癥和感染正在得到控制。分析這些癥狀,我們可以觀察到咳嗽好轉時,咳嗽的次數會逐漸減少,不再

  • 疣體脫落前可能會出現紅腫、瘙癢、疼痛等癥狀。這些癥狀是由于疣體周圍的皮膚受到刺激或感染,導致局部炎癥反應。隨著疣體逐漸成熟,其內部的細胞會開始死亡,導致疣體變軟,最終脫落。在疣體脫落前,建議保持局部清

  • 風熱上攻的癥狀表現為頭痛、面紅、眼睛干澀、口干舌燥、咽喉腫痛、咳嗽痰黃、鼻塞流黃涕等。這些癥狀多因外界風熱邪氣侵襲人體,導致體內熱邪上擾所致。針對風熱上攻的癥狀,建議采取以下措施:首先,應避免接觸高溫

  • 腎上腺功能減退可能導致多種癥狀,包括但不限于疲勞、體重減輕、低血壓、皮膚色素沉著、低血糖、性功能減退、肌肉無力和電解質失衡。這些癥狀的出現可能因個體差異而有所不同,但它們共同反映了腎上腺激素分泌不足對

  • 下頜骨發炎可能表現為下頜區域的疼痛、腫脹、局部溫度升高和活動受限。患者可能會感到咀嚼時疼痛加劇,甚至在說話或吞咽時也感到不適。此外,下頜骨發炎可能導致口腔內出現異常分泌物,如膿液或血液,以及口臭。在嚴

  • 寒濕入經絡的癥狀可能表現為關節疼痛、肌肉酸痛、肢體麻木、活動受限等。這些癥狀通常與寒濕邪氣侵襲人體經絡有關,導致氣血運行不暢,經絡受阻。針對寒濕入經絡的癥狀,建議采取溫經散寒、祛濕通絡的方法進行調理。

  • 額葉萎縮的癥狀表現包括認知功能下降、行為異常、情感障礙和運動功能障礙。患者可能會出現記憶力減退、判斷力下降、注意力不集中、語言能力受損等認知障礙。同時,行為上可能表現為沖動、易怒、社交退縮等。情感上可

  • 吃板栗過敏可能會出現皮膚紅腫、瘙癢、呼吸困難、腹瀉、嘔吐等癥狀。這些癥狀可能在攝入板栗后幾分鐘到幾小時內出現,嚴重程度因人而異。對于吃板栗后出現的過敏癥狀,首先應迅速停止攝入板栗,并觀察癥狀是否緩解。

  • 左側輸尿管結石的癥狀可能包括劇烈的腰部或腹部疼痛,這種疼痛可能會沿著輸尿管向下放射至腹股溝或生殖器區域,疼痛程度可從輕微到劇烈不等。患者還可能經歷尿頻、尿急、血尿以及惡心和嘔吐。結石移動時,可能會引起

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